整体观点：我们认为在原材料价格下跌的背景下，白电整机企业将获得成本优势，业绩有向上修复趋势，而考虑到业绩弹性的因素，强烈推荐美菱电器。具体逻辑如下：
1、家电零部件行业竞争较为充分，在家电、特别是白电制造链中，整机制造企业处于较为强势的地位，因此在原材料价格下行的周期中，最为受益，例如，2012~2013年原材料价格下降，白电整机企业的毛利率集体走高。
2、2014年四季度初以来，原油价格大幅下跌，目前已跌破60美元/桶；昨日沙特维持不减产的决定，而我们判断由于供给端上升的影响，2015年整体原油价格将保持低位。原油为塑料件的上游，塑料件在白电制造中大量使用。因此油价下跌会通过降低塑料件的出厂价，而降低家电整机企业的制造成本。而考虑到美菱电器目前净利率仅为2.6%，向上弹性高，受益幅度最大。
3、美菱电器目前PB仅1.47倍，为家电板块最低水平，估值存在较大修复空间。4、投资建议：强烈推荐美菱电器，6个月目标价9元，对应2倍PB。
此外，我们认为原油价格下跌也将整体利好白电板块，考虑到业绩弹性大小、和收入结构，按照受益幅度从大到小，顺序依次是海信科龙、奥马电器、小天鹅、惠而浦、青岛海尔、格力电器、美的集团等。